El "aterrizaje suave": la maniobra de la Reserva Federal para parar la inflación y evitar la recesión en EEUU
La Reserva Federal (Fed) busca frenar la rampante inflación haciendo una especie de complicado equilibrismo entre desacelerar la economía (subiendo las tasas de interés) y salvaguardar el crecimiento (evitar la recesión).
Al subir la tasa de interés, la Fed está pisando los frenos de la economía, algo que debería servir para controlar los precios. El índice de precios al consumo (IPC) interanual está en un 8.6%, muy lejos del objetivo del 2% que se marcan las autoridades.
El problema es que subir las tasas de interés es también, si se excede al pisar esos frenos, la receta para provocar una recesión (técnicamente, dos trimestres con crecimiento negativo), cuyo peor efecto suele ser la subida del desempleo.
Es por esto que la Reserva Federal habla del “aterrizaje suave”.
¿Qué es un aterrizaje suave?
"Un aterrizaje suave es regresar a la inflación al 2% mientras logramos mantener un mercado de trabajo fuerte. Y es un desafío por varias razones", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en una reciente entrevista con MarketPlace. "Nadie piensa que sea fácil pero creemos que hay caminos para hacerlo", agregó.
En términos académicos, un "aterrizaje suave" es una desaceleración cíclica en el crecimiento económico que evita la recesión y es el objetivo de un banco central cuando busca aumentar las tasas de interés lo suficiente como para evitar que una economía se sobrecaliente y experimente una alta inflación, sin causar una recesión severa. El "aterrizaje suave" también puede referirse a una desaceleración gradual y relativamente indolora en una industria o sector económico en particular.
Para el caso de lo que quiere hacer la Fed acá en EEUU es aumentar la tasa de interés para contener la inflación y hacer menos probable una recesión.
Según recogen medios estadounidenses especializados en macroeconomía, un nutrido grupo de economistas todavía cree que es posible un aterrizaje suave, aunque reconocen que no será fácil.
“Con un poco de suerte, la economía podría mantener un desempleo muy bajo, un crecimiento económico lento y una inflación en descenso gradual hasta 2023 y más allá”, escribió David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Funds, en un comentario reciente.
Powell también dijo en su entrevista con MarketPlace que las herramientas de las que dispone la Fed son más efectivas desde su última “guerra contra la inflación” en los años 80 del siglo pasado.
Asegura que esta mejora de sus herramientas hacen posible acertar con el “aterrizaje suave”.
Sin embargo, después de esa entrevista, publicada el 12 de mayo, el IPC no dio muestras de entrar en razón tras dos subidas de las tasas de interés.
Por eso, la semana pasada la Fed optó por subir la tasa de interés de referencia en 0.75 puntos básicos, el mayor incremento desde 1994.
Por explicarlo de alguna manera, Powell le metía así un brusco pisotón a los frenos de la economía, disipando así la esperanza del aterrizaje suave. Incluso el presidente Joe Biden reconoció en entrevista con AP que “no es inevitable” una caída en recesión.
¿Qué tanto riesgo hay de recesión?
Con la inflación en sus máximos de cuatro décadas, las bolsas de valores a la baja (bear market) y las subidas de los tipos de interés, la economía ya marcó un trimestre de crecmiento negativo este año.
¿Hay verdadero riesgo de que entremos en recesión tan solo dos años después de haber superado la última?
De momento, la mayoría de los economistas no prevén la caída en recesión, pese a la inflación, sigue alto el consumo, el principal motor de la economía de EEUU.
Además, las empresas continúan invirtiendo en equipamiento, lo que refleja su perspectiva positiva respecto al futuro. Y el mercado de trabajo sigue muy robusto, con muchas contrataciones y pocos despidos.
"Nada en los datos de EEUU sugiere que una recesión es inminente ", escribió Rubeela Farooqi, economista jefe de Estados Unidos en High Frequency Economics, citada por AP. "El crecimiento del empleo sigue siendo fuerte y los hogares siguen gastando”, señaló Farooqi.
Dicho esto, Farooqi también advierte que "la economía enfrenta vientos en contra".
Es decir, los datos que apuntan al riesgo de recesión están aumentando: la alta inflación ha demostrado ser mucho más testaruda de lo que economistas y la Fed esperaban.
Por otro lado, la invasión rusa de Ucrania ha disparado los precios mundiales de los alimentos y la energía. Los confinamientos extremos en China por el covid-19 no han hecho sino empeorar la escasez de suministros.
Si Powell fracasa en su “aterrizaje suave”, la Fed podría desencadenar una recesión, tal vez en la segunda mitad del próximo año, dicen los economistas.
No en vano, la economía de EEUU ha venido impulsada por el combustible que ofrecían las tasas de interés ultrabajas y podría no soportar un escenario de precio del dinero mucho más caro.
